A股要迎来“洗澡市”?

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2019-02-05

一场史上未见的业绩变脸风暴正席卷A股,把投资者狠狠打翻在地。

文 / 华商韬略赵建勋

几天来,已有超过300家公司发布预亏公告,按预亏上限来看,预亏超20亿元的公司数达36家,预亏超10亿的有91家之多。而去年预告2017年净利亏损下限超10亿的公司只有19家。

不少公司原本盈利几个亿,却在突然之间巨亏十几亿甚至数十亿。比如大洋电机发布公告称,预计亏损21亿元至23亿元,而此前还预计2018年盈利2.3亿元至4.39亿元。

更让人目瞪口呆的是市值仅17.7亿的南宁糖业竟预亏13亿,较上年同期下降578-622.6%,公司都要“亏没了”!

净利润同比下滑的公司数量更多,较上年净利润减少的公司达878家,累计净亏损1033亿元,总计减少额度达到4431亿元。

其中,净利减少超10亿元公司达到122家;净利润减少超100亿的共两家,分别为中国人寿净利润减少193.52亿元、中兴通讯减少112.68亿元。

各家给出的巨额亏损原因主要有两三个,一是商誉大额减值,二是计提坏账,三是项目巨额亏损。其中,商誉减值最为普遍,预亏超过20亿元的9家公司中,8家都提及了计提商誉减值。

商誉是资产负债表里的一个科目,通常为并购时相对于净资产所付出的溢价。比如A公司的净资产为500万,但B公司收购A花了2000万,那么B公司的资产负债表上商誉就会多出1500万元。

商誉减值的问题主要发生在并购重组时,如果并购的企业经营或者估值水平出现大幅下降,可能就会出现大幅商誉减值。或者标的资产估值虚高,当前很难以更高的估值出售,这种情况下也会导致减值发生。

而企业合并所形成的商誉,应当在每年年终进行减值测试,如需减值,则上市公司财报中的利润表要减少当期利润,资产负债表上减少非流动资产、总资产、净资产。

而且根据目前的会计准则,商誉不能用“摊销”(每年按比例减少)的方式来处理,而只能采用减值的会计处理。

问题来了,为何商誉减值此时会集中发生

一种说法认为,今年1月4日财政部会计准则委员会讨论了商誉减值改摊销的问题,当时大部分委员认为,摊销比减值能更好地实现商誉减记至零的目标。

很多公司一年盈利一个亿或几个亿,可账上躺着十几亿甚至几十亿的商誉,如果按照逐年摊销的方法,将导致上市公司出现连续年度亏损,甚至导致公司退市

所以上市公司决定趁新规没出来前先处理掉,来一场罕见的“财务大洗澡”,通过自我“爆雷” 把商誉一次性大幅减值掉,其实就是保个壳。

第二种说法是,前几年上市公司进行了大量的并购重组,那时往往签订了业绩对赌协议。业绩承诺的期限通常3年,承诺期过后业绩下滑便成为常态——这可能也是2018年年报商誉减值的原因所在

据相关统计,截止2018年三季报,A股上市公司的商誉总值合计将近1.5万亿元,共有2070家上市公司存在商誉,其中227家公司的商誉规模占净资产比例超40%,72家公司的商誉规模占净资产比例超60%,更有18家公司商誉规模超过净资产。

如此规模的商誉集中计提,对A股的冲击可想而知,难怪恐慌之下投资者要纷纷逃离。

因此1月30日午盘后,三大股指全线翻绿,业绩“爆雷”个股集体大跌,奥马电器、天润数娱、飞马国际、银河电子、大洋电机、达华智能等70余只个股跌停。市场人士预计,1月31日还会有不少“爆雷”现身。

那么投资人如何避免商誉减值的“雷”?

业内人士认为,合理并购价格是避雷的关键,少买有大量商誉资产的上市公司,不碰有大量收购行为的公司。尤其是跨界收购是风险高发区,建议规避跨界收购、高估值收购、商誉占净资产比例较高的上市公司。

值得一提的是,虽然A股天雷滚滚,但不少投资者认为这也是投资机会,所有地雷一次爆完,市场投资就更安全了,只要避开那些垃圾股、高估值股、题材股,仍有赚钱的机会

甚至有观点认为,目前大环境不好,一些公司索性借着市场低迷,计提所有潜在的负面开支做低股价,大股东也借机抄底,等市场好转后再次高位套现、质押,再去收购“优质”资产。而这类公司短期内也有挖掘价值。

可是这样的公司,你真的敢出手吗?

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